双控能耗是二氧化碳排放双高峰背景下的常态政策，限电限产是双控能耗的一种方式中国承诺在2030年和2060年实现二氧化碳排放峰值碳中和，并在2030年前将国内能源消费总量控制在50亿吨标准煤以下为了实现这一目标，中国必须减少化石能源的消耗，增加绿色能源的使用，严格控制钢铁，电解铝，氯碱，玻璃，水泥等高能耗高污染行业的能源消耗总量在2030年二氧化碳排放达到峰值之前，能源消费双控对上述行业供需的影响将是长期而深远的除了传统的降低能耗的方式，比如限电，限产，我们可能会看到更多的降低能耗的方式层出不穷
2021年8月前，能耗双控主要影响上游资源供给，8月后限电限产措施加剧了对下游消费者的影响2021年1—8月出台的限产措施主要影响华北，西北等地区，这些地区是资源生产地，对供给影响较大2021年1—8月河北粗钢产量同比—6.14%，呈现明显下滑，四季度能耗双控压力不大2021年1—8月，江苏粗钢产量8344万吨，累计同比增长5.72%8月后出台的措施主要是停电，受影响的地区主要分布在华东，华南等资源消耗大的地方，对消费的影响较大因此，四季度限产限电力度更大的措施可能会导致供需两旺，大宗商品影响的评估需要从供给侧回归到需求侧
能耗双控对螺纹影响大，对板材影响小2021年9月第三周全国螺纹钢产量约307.15万吨，9月第四周下降至270.97万吨，单周下降幅度约11.78%原因有二:1，江苏，广西电炉钢产能占比较大的比例，2.切断电源直接导致电炉企业产量大幅下降板材产量并未受到明显影响，但停产将影响下游制造业，板材需求将明显下降
在能源消费双重控制下，四季度动力煤供应紧张将略有缓解，但供需依然紧张，价格仍将高位震荡，将制约吨钢毛利进一步扩大从我国历年电煤供应趋势来看，每年10月至12月电煤供应都会有一定程度的增加此外，为了应对电力短缺，中国采取了多项措施确保供应首先，山西与14个省，自治区，直辖市签订了煤炭保供合同此外，内蒙古鄂尔多斯地区也在陆续批准新的露天矿山投产，这将带来11月份的增加从历年动力煤发电需求的季节性来看，7月和8月是夏季用电高峰期9月，10月以后用电量下降，10月以后季节性上升第四季度，对燃煤发电的需求将季节性和小幅上升尽管燃煤发电有望增产保供，但整体供需依然紧张四季度的钢铁利润将很难从煤炭方面获得，Q4吨钢的毛利没有扩张动力
中长期来看，钢铁板块估值消化后，仍有配置价值建议关注久立特材和金庸股份
风险:宏观经济超预期下滑，限电限产政策改变。
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